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国投电力:步入业绩成长期

2013年02月25日 14:05:00 代码:600886 作者:张龙 来源:安信证券 出处:顶点财经

  ■雅砻江流域水电机组投产:雅砻江流域水电开发公司从2012年开始步入投产高峰期,初始装机330万千瓦,2012年投产机组180万千瓦,预计2013年-2015年分别新增420万千瓦、360万千瓦和150万千瓦,2016年上半年新增30万千瓦,达到下游电站全部投产,之后开始中游和上游电站开发,最终装机达3000万千瓦。除此之外,锦屏和官地上网电价批复为0.32元/千瓦时(含税,丰枯同价),高于四川省水电标杆电价和二滩水电批复电价,较高电价提升电站盈利能力。

  ■火电结构得到优化:(1)拟出售国投曲靖发电55.4%股权,可有效减亏;(2)收购钦州发电61%的股权;(3)国投伊犁项目投产发电;(4)盘江发电预计2013年投产发电;(5)中长期来看,储备有较多大型火电站项目,拿到大路条的百万千瓦级机组6台有望2016年开始逐步投产;

  ■投资建议:预计公司2012年-2014年EPS分别为0.28元、0.43元和0.52元,对应PE为21倍、14倍和11倍,看好公司未来业绩成长性,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价6.5元。

  ■风险提示:利用小时大幅下降;煤价下降幅度低于预期;机组投产速度低于预期等;

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