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S 上石化:中银国际卖出评级 前景不确定

2009年04月21日 09:19:00 代码:600688 作者:倪晓曼 来源:中银国际 出处:顶点财经

    虽然公司公告09年1季度盈利,但我们并不确定艰难的时期已经过去。虽然产品价格回升使得石化业务有所改善,但由于全球石化行业仍处于下降周期,因此情况可能再次恶化。最近私有化传言带来的投机使得股价大幅上涨,这只会加大下行风险。我们对其A股和H股都维持卖出评级。

  支撑评级的要点

    公司的石化业务(预计占09年经营收入的42%)仍处于下滑周期;

    最近私有化传言使得股价大幅反弹,估值已处于过高水平。

  由于其未分配利润余额为负,未来几年中公司可能不会派发股息。

  评级面临的主要风险

    全球经济增速回升;

    市场大幅回暖。

  估值

    我们将H股目标价由1.58港币略微上调至1.59港币,仍相当于0.8倍09年预期市净率。

  我们将A股目标价由2.78元上调至2.80元,依然较H股溢价100%。

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