您的位置:顶点财经 >> 实战攻略 >> 正文

吉林森工:资产注入遥遥无期 09业绩大幅下降

2009年08月14日 08:45:00 代码:600189 作者:马琳娜 来源:国都证券 出处:顶点财经

    我们日前对吉林森工进行了调研。吉林森林主营业务为森林采伐、木材、人造板、林化产品加工和销售、进出口贸易等。09年上半年公司预亏2380万元。主要原因是公司一直以来执行的以三剩物和次小薪材为原料生产加工的综合利用产品增值税即征即退政策至2008年12月31日已到期。如果这一部分增值税按期返还,则公司亏损将减少1600万元。

  公司现有29.9万公顷的采伐权。公司采伐的板材主要直销给家具厂。上半年受国际金融危机的波及订单大幅减少,三月份以前公司没有订单,三个工厂停了30天。原来在北京畅销的木材今年滞销,价格每立方米从去年的1100元下降到了今年的900元。但刨花板行业从4月企稳回升,刨花板在6月份的销量创了历史记录,公司正计划提价。房地产传导到板材要半年时间。公司预计下半年的运营会好于上半年。

  资产注入仍不明朗。公司称集团目前没有考虑。林地资源归国家林业局,林业局同意才能注进来,但这又涉及到国有资产流失的问题。林业资源再往上市公司里注的难度很大,以前就调查过国家资源让股民瓜分的问题。

  公司已经研制成功E0级胶。E0级胶,甲醇含量为0,是出口日本的标准,现在国内的标准是E1级。E0胶的成本高。胶是刨花板唯一有技术含量的部分,一张E0比E1的板子多8-12块,一张板子约为7-80元,小工厂可以只卖2、30元。公司正在制订E0的行业标准。目前E0级胶主要是自用。公司正在向客户推销E0级板子卖E1的价格。本来今年想全部用E0,就是怕客户不接受。

  公司未来的规划有两条主线:1、广州林业公司规划100万亩人工林,连州市政府已经落实了20万亩,和刨花板业务衔接在一起。2、公司正寻找合适的辽宁国有林场投资,目前正在研究,短期利润不一定很多。但辽宁林场存在产权不清的问题。

  投资评级:我们预测吉林森工09年和10年的EPS分别为0.07和0.10元。考虑到公司的在东北地区的龙头地位、以及下半年板材行业的复苏,我们给予公司10年25倍市盈率。公司12个月目标价为2.41元,在资产注入不明朗的前提下,公司股价已经严重高估。我们给予吉林森工短期减持、长期B的评级。

  投资风险:刨花板行业产能过剩的风险;大量假冒产品的风险;资产注入不明朗的风险

查看吉林森工详细信息
网上标识
页面执行时间:734毫秒