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中国石油:13年净利增长12.4%,符合预期,关注国企改革

2014年03月21日 14:48:00 代码:601857 出处:顶点财经

  业绩符合预期:公司2013年实现营收2.26万亿元,yoy 2.9%;实现净利润1296亿元,yoy 12.4%(扣非后的净利润为1167亿元,yoy-2.5%),折合EPS 0.71元,符合我们此前的预期。公司拟每10股派发股息1.58元(含税),股息率2.08%。
  勘探与生产板块受油价下跌和成本上升因素影响经营利润下滑:公司2013年度原油产量为932.9百万桶,yoy 1.8%,可销售天然气产量2.8万亿立方英尺,yoy 9.5%;油气当量产量1400百万桶,yoy 4.2%。由于国际原油价格同比下降,公司平均实现原油价格100.42美元/桶,yoy-3.1%,该板块实现营业额7837亿元,yoy-0.8%。油气操作成本上升10.6%,综合导致该板块实现经营利润1897亿元,yoy -11.7%。
  炼油与化工板块整体减亏:公司全年完成原油加工量992百万桶,yoy-2.0%,生产汽柴煤油9028万吨,yoy-0.8%,导致该板块实现营业额8718亿元,yoy-1.3%。该板块经营亏损244亿元,同比减亏191亿元;其中炼油业务亏损47亿元,同比减亏290亿元,主要是受益于国内新的成品油价格机制;不过由于化工市场低迷和计提资产减值准备,化工业务经营亏损197亿元,同比增亏98亿元。
  销售板块实现利润下滑超50%:2013年公司共销售汽柴煤油15913万吨,yoy 3.8%,实现营业额1.95万亿元,yoy 3.0%。不过受国内经济增速放缓、成品油需求不旺等因素影响,销售板块实现经营利润76亿元,yoy-53.9%。
  天然气与管道板块扭亏为盈:2013年公司天然气与管道板块实现营业额2328亿元,yoy 15.1%,实现经营利润289亿元,较上年同期增加310亿元,主要由于公司以部分管道净资产及其业务出资确认收入人民币248.22亿元和天然气销售量价齐升导致。其中进口气方面,剔除国家对进口天然气的进口环节增值税返还人民币70.88亿元,公司销售进口气净亏损人民币418.72亿元,与上年同期基本持平。
  国企改革值得关注:目前公司已经尝试了混合所有制,如在上游领域,中石油和延长石油成立了延安石油公司,在陕北的共同勘探开发会进一步扩大;中石油与新疆维吾尔自治区、兵团共同勘探开发的新疆红山油田会积极推进;叶岩气勘探开发方面,公司与重庆市企业的合作已开始实施。未来公司在油气管道、未动用储量和叶岩气、炼油化工、海外油气业务等方面或将扩大与民间资本、金融资本和国外资本等各类投资主体的合资合作,此举有望使公司减少资本开支、加快开发进度。
  盈利预测:鉴于新成品油调价机制和天然气价改将使公司持续受益,我们预计公司2014/2015年分别实现净利润1411亿元、1509亿元,yoy分别为 8.87%, 6.98%,折合EPS分别为0.77元,0.82元,目前A股价对应的PE分别为9.8倍和9.2倍,H股股价对应的PE分别为7.8倍和7.3倍,维持“持有"的投资评级。
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