您的位置:顶点财经 >> 事件点评 >> 正文

世茂股份:经营渐入佳境 销售连超预期

2014年03月22日 14:58:00 代码:600823 出处:顶点财经

  公司发布2013年年报,全年实现营业收入101.53亿元,同比增长49.6%;实现净利润18.71亿元,同比增长33.6%;归属于母公司的净利润16.43亿元,同比增长20.3%。每股收益1.40元,同比增长19.7%。
  销售连超预期,经营渐入佳境。自09年重组以来公司经营管理渐入佳境,在城市选择、产品类型、销售策略、负债结构方面渐趋成熟。1)销售连超预期:公司全年实现销售面积97.9万方、销售金额130.1亿元,同比分别增长53.2%、52.5%,远远超过行业平均水平,连续两年超出市场预期。13年销售主要来自:上海22亿、厦门19亿、南京14亿、青岛13亿;14年预计石狮、南京、青岛、苏州项目会成为销售主力;2)产品渐趋成熟:公司计划14年标准产品和创新产品的结构是8:2,产品标准化将大幅提升销售周转速度,产品创新可以为高增加值客户定制产品,使公司发展在速度和收益间实现平衡,将大大提升增长的可持续性。3)财务结构稳健:公司净负债率及剔除预收款的资产负债率分别为39.6%和58.9%,较去年均略有上升,但仍处于行业较低水平;负债结构得到优化,长短期负债比为1.59,比去年提升0.31,短期负债压力较小。
  加快周转抵御毛利率下滑,影院业务值得期待:公司商业地产销售和房地产租赁业务毛利率分别较去年下降5.5和9.0个百分点,为38.8%和83.5%,但得益于加快物业销售周转和高毛率的影院业务,公司综合毛利率为41.8%,仅下降0.5个百分点。其中影院业务毛利率56.2%、收入大增43.7%,达1.48亿元,我们预计14年公司将继续加大影院业务投入,门店将增至18个,影院收入有望增长45%,达2.15亿元。
  储备货值充足,业绩锁定度高:在经历12年的沉寂之后,公司13年拿地相对积极,全年新增权益土地储备321.8万方、权益土地价款150.2亿元,总土地储备1067万方,预计14年可售货值在300亿元左右。公司实际预收款86亿元,14年业绩锁定度达63.0%,14年业绩增长无忧。
  投资建议:公司经营渐入佳境,销售、租赁和影院业务均快速增长,13年业绩超预期,14年业绩锁定度高,上调盈利预测,维持增持评级。预计公司14年房地产销售金额190.4亿,同比增长46.4%,同时房屋租赁、影院业务也将高速增长,预计14-16年营业收入137.5、181.2、235.9亿元,上调14-16年盈利预测EPS为1.73、2.09、2.53(原14/15预测为1.55/1.86),对应PE估值为5X、4X和3X,看好公司经营的持续改善及多产品线的同时快速增长,维持增持评级。
查看世茂股份详细信息
网上标识
页面执行时间:31毫秒