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白云机场:预告2013年纯利YOY增长19%,2014年运能紧张局面有望缓解

2014年03月22日 15:01:00 代码:600004 出处:顶点财经

  结论与建议:
  公司预告2013年纯利同比增长19%。经测算,扣非后业绩同比增长约6%。
  我们判断2014年国内外经济仍旧是温和增长,将带动航空需求缓慢增加,同时新跑道投入运营有利于缓解运能紧张,预计公司业绩稳步增长。
  当前股价对应2014年和2015年P/E分别约为7.9倍和7.3倍,预计股息率达4.5%,维持买入投资评级。
  公司预告2013年实现营业收入51.41亿元,同比增长10.01%;实现利润总额12.89亿元,同比增长20.8%;实现归属上市公司净利润8.95亿元,同比增长18.84%。对应每股收益0.78元。符合预期。
  从4Q单季看,营收同比增长10.8%,净利润同比增长30%。相比前三季净利润同比增长15%,4Q净利润增速明显加快。
  主要原因是2012年四季度公司报废候机楼部分行李处理系统产生1.24亿元营业外支出,使2012Q4利润同比下降13%,拉低了基期。
  扣除这部分影响,4Q单季纯利同比下滑15%,2013年纯利同比增长约6%。
  2013年公司完成飞机起降39.44万架次,旅客吞吐量5245.61万人次,货邮吞吐量131万吨,同比分别增长6%、9%和5%。
  从细分看,旅游需求仍较旺盛,商务需求略显不足,货运需求逐渐恢复。
  从区域看,国际航线和地区航线继续保持较快增长,而国内航线受累于商务需求减少,运营指标同比下滑。
  2014年前2个月运营数据平稳增长:完成飞机起降6.72万架次,旅客吞吐量907.32万人次,货邮吞吐量18.61万吨,同比分别增长6%、9%和6%。
  展望2014全年,新跑道投入运营将有利于缓解公司日渐饱和的运能瓶颈。
  预计公司全年飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长7%、9%、5%。
  预计公司2014年和2015年可分别实现净利润9.73亿元(YoY 9%,EPS为0.85元)和10.51亿元(YoY 8%,EPS为0.91元)。
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