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【宏观.行情】有色金属:钨价底部回升

2017年05月12日 14:59:00 出处:顶点财经

据上海有色网, 黑钨精矿 65%报价达到 8.4 万元吨,首次回到 15 年价格水平, 较年初上涨 14%;仲钨酸铵 12.5 万元/吨,较年初上涨 12%, 同比增长 4%; 钨粉 200 元/公斤, 较年初上涨 15%,同比增长 13%%。

  点评:

  联合减产 收储,库存去化致钨价底部回升

  据中国钨协数据, 钨行业集中度高,前 6 省储量占全国储量的 82%, 行业一致行动控制产量, 2016 年 3 月中国钨业协会倡议精矿产量下降 15%,要求重点骨干企业钨精矿和共伴生钨综合产量下降 1 万吨。 此外, 国家自2015 年开始实施多轮收储, 2016 年 10 月,国储局与五矿集团、江钨集团、厦门钨业章源钨业等四大钨企商讨落实钨精矿收储事宜,并最终确认 6000吨的收储量,相当于 2015 年全年产量的近 6%。 3 家钨上市公司的库存持续去化, 由 2014 年上半年的 84 亿元下降 32%至 2016 年底的 58 亿元, 库存的持续去化致目前市场钨精矿供给紧张, 钨价持续上涨。

  环保督查趋严,钨精矿供给短期或难以释放

  2016 年以来,国家在环保方面出台了一系列政策,将碱法生产的钨渣列为危废品,并采取实际措施对钨行业进行整顿。 2016 年 7 月 14 日, 中央第四环境保护督察组进驻江西省, 导致江西赣州 APT 全面停产待查, 赣州是国内 APT 主产地, 15 年赣州 APT 产能为 8 万吨,占全国的 37.4%,产量占到全国 APT 总产量的 50%以上。 2017 年 4 月,中央环保督察组进驻有色金属之乡湖南,势必对有色金属行业产生影响。 在环保日趋严格的情况下,中小钨矿的复产或受影响, 钨精矿供给短期难以释放。

  投资建议

  自 2014 年以来,钨精矿价格大幅下跌至 5 万元/吨, 已经跌破多数矿山的成本(行业平均完全成本约在 8 万元/吨),多数中小矿山关闭或减产, 目前钨精矿价格虽然涨至 8.4 万元/吨, 但仍未达到多数中小矿山的成本线,在低库存和短期供给难以增加的情况下,钨精矿价格或将持续上涨, 拥有自产钨精矿和高库存的上市公司或将受益。建议关注: 章源钨业、 中钨高新、厦门钨业。

  风险提示

  价格大幅上涨致钨矿大量复产; 经济下滑致钨需求大幅下降; 环保督查不及预期。

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