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【华福证券】大连港合理估值区间3.89-4.72元

2010年11月23日 17:07:00 出处:华福证券

  大连港(601880)亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地

  大连港本次发行价格区间为3.60元/股~4.00元/股(含上限和下限),由于网上发行时本次发行价格尚未确定,参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限(人民币4.00元/股)进行申购。按照价格上限发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为26.39倍。本次发行150000万股,上网发行39936.5万股,申购代码:780880,发行日期:2010-11-23,中签率公告日:2010-11-25,申购资金解冻日:2010-11-26.

  公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油,成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务,具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建,主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便,哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网,大连港还联接着俄罗斯和朝鲜,可通过西伯利亚大铁路,成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港,拥有国际国内集装箱航线74条,航班密度为300多班/月,东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。

  2007-2009年,公司的营业收入保持平稳增长,由2007年的15.70亿元增长至2009年的16.83亿元,年均复合增长率为3.53%。2007年、2008年、2009年、2010年1-6月,归属于母公司所有者的净利润分别为5.86亿元、7.29亿元、5.83亿元、3.13亿元。

  本次A股发行采取向社会公众公开发行和向大连港集团定向配售相结合的方式,定向配售的股份用于收购大连港集团拥有的港口码头业务及相关资产,包括矿石码头及相关物流业务、杂货码头及相关物流业务、散粮码头及相关物流业务、客运滚装码头及相关物流业务、港口支持业务,以及与上述业务相关的资产;公开发行募集资金用于港口基础设施工程建设、港口专用设备购置以及港口类合资合作项目投资等。

  根据公司公告,大连港09年基本每股收益为0.20元,预计公司2010年每股收益为0.27元。港口业上市公司2010年预测市盈率24.62倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为3.89-4.72元,离发行价有-2.75%-18.00%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股,超过1000股的必须是1000股的整数倍,但不得超过39.90万股。根据最近几次新股的发行规模和网上申购中签率测算,预计大连港的网上申购中签率为1.29%左右。考虑到大连港合理估值离发行价尚有-2.75%-18.00%的空间,同时考虑到近期新股破发现象较少,建议投资者参与申购。

  

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