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【华福证券】科士达合理估值为33.65-38.18元

2010年11月23日 17:09:00 出处:华福证券

  科士达(002518)国内领先的UPS提供商

  科士达确定发行价为32.50元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为62.50倍。本次发行2900万股,上网发行2326万股,申购代码:002518,发行日期:2010-11-24,中签率公告日:2010-11-26,申购资金解冻日:2010-11-29

  公司是中国领先的不间断电源(UPS)提供商,UPS销售量及销售收入均位居国内UPS行业前列。公司主要从事UPS以及配套的阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产、销售和配套服务。公司目前已是国内金融、电信、制造等众多行业及政府、教育、国防等部门UPS客户的主流供货商,同时,产品远销北美、欧洲、东南亚、中东、南美等60多个国家和地区。公司品牌在国内市场已具有较高的知名度和美誉度,“科士达”品牌在2003-2009年连续7年当选“国内UPS首选品牌”。公司于2000年设立了科士达技术中心,目前已具有成熟的UPS设计开发能力,特别在基于分散逻辑控制的三相半桥逆变器并联技术、基于功率均分的高频模块式冗余并联技术、符合中国电总通信协议的单机版监控软件等方面已经取得了突破,打破了国外企业在大功率UPS产品上的技术垄断。2008年12月,公司被评为深圳市首批国家级高新技术企业。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为42327万元、54962万元和53046万元,08年和09年营业收入同比分别增长29.85%和减少3.49%。公司07年、08年和09年净利润分别为3583万元、4761万元和6789万元,08年和09年净利润同比分别增长32.88%和42.60%。公司经营面临的主要风险有:出口退税政策变化风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险等。

  本次募集资金投向经公司股东大会审议确定,由董事会负责实施,主要用途如下:一、在线式UPS扩产项目;二、技术中心建设项目;三、技术服务及国内营销网络项目;四、其他与主营业务相关的营运资金。若实际募集资金未达到项目所需金额,差额部分将由公司自筹解决。

  根据公司公告,科士达09年基本每股收益为0.52元,预计公司2010每股收益为0.59元。电子制造业上市公司2010年预测市盈率64.72倍。考虑到公司产品应用广泛,我们认为公司合理估值区间为33.65-38.18元,离发行价有3.54%-17.48%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过23000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到江苏旷达、泰亚股份、银河电子同日发行造成资金上的冲突,预计科士达的网上申购中签率为0.79%左右。考虑到科士达合理估值离发行价尚有3.54%-17.48%的空间,同时考虑到近期新股破发现象较少,建议投资者积极参与申购。江苏旷达、泰亚股份、科士达、银河电子4只新股同日发行,由于江苏旷达发行规模较大,分仓可适当向江苏旷达倾斜。

  

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