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【华福证券】江苏旷达合理估值23.46-27.67元

2010年11月23日 17:14:00 出处:华福证券

  江苏旷达确定发行价为20.10元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为59.12倍。本次发行5000万股,上网发行4000万股,申购代码:002516,发行日期:2010-11-24,中签率公告日:2010-11-26,申购资金解冻日:2010-11-29.

  公司是国内规模最大、生产研发能力最强的专业从事汽车及其他交通工具座椅面料以及其他内饰面料和车内饰面料用有色差别化涤纶丝的研发、生产和销售的高新技术企业。2007年、2008年、2009年连续三年汽车内饰面料产销量居国内同行业第一名。公司是中国产业用纺织品协会的副理事长单位,曾先后获得“中国汽车零部件内饰件行业龙头企业”、“全国百佳汽车零部件供应商”等称号;旷达牌汽车座椅内饰面料先后获得“中国国际与品牌博览会金奖”等称号。公司先后有20余项、次的产品分别荣获国家和省部级荣誉称号和奖励。“旷达”商标被国家工商行政管理总局评为“中国驰名商标”。公司是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业,是国内外多家大型知名汽车制造商的内饰面料供应商。公司拥有国内汽车内饰面料生产企业中唯一的交通车辆内饰织物省级工程技术研究中心和省级博士后科研工作站。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为42297万元、45896万元和59037万元,08年和09年营业收入同比分别增长8.51%和28.63%。公司07年、08年和09年净利润分别为8741万元、4307万元和7497万元,08年和09年净利润同比分别减少50.73%和增长74.07%。公司经营面临的主要风险有:经营风险、经济周期波动风险、存货跌价风险、应收账款坏账风险、税收优惠变动风险等。

  本次发行所募集资金拟用于以下两个项目:一、引进无梭织机生产高档汽车内饰面料项目;二、汽车装饰用有色差别化纤维生产项目。募集资金总额与项目投资总额之间的资金缺口由公司自筹解决。募集资金超过上述资金需求时,剩余资金用于补充公司流动资金。

  根据公司公告,江苏旷达09年基本每股收益为0.48元,预计公司2010每股收益为0.71元。服装及其他纤维制品制造业上市公司2010年预测市盈率38.97倍。考虑到公司产品下游行业需求旺盛,我们认为公司合理估值区间为23.46-27.67元,离发行价有16.72%-37.66%的空间。

  

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