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电力行业:用电量延续回升趋势 水电全年表现抢眼

2013年01月21日 14:11:00 代码:000543 作者:葛军 来源:长江证券 出处:顶点财经

  报告要点

  工业经济企稳,用电增速延续回升趋势

  2012年全国全社会用电量为49591亿千瓦时,同比增长5.46%,较去年下降6.51个百分点。12月份,全国用电量达到4191亿千瓦时,同比增长8.9%。

  从分月用电量增速来看,由于经济回升和取暖用电需求增加,12月用电量比11月增长1.25%,用电增速呈现自9月来持续回升趋势。轻、重工业用电量同比分别增长4.3%和3.8%。2012年轻工业用电比重为12.27%,同比下降0.13个百分点;重工业用电比重达到60.45%,同比增加0.97个百分点。

  水电全年表现抢眼,新增装机发电量皆有大幅提升

  截至2012年底,全国发电设备容量比上年增长7.8%。全国基建新增发电设备容量8020万千瓦,较上年减少1416万千瓦,同比下降15.0%。2012年,全国水电发电量为8641亿千瓦时,同比增长29.3%,约占全部发电量的17.36%;火电发电量为39108亿千瓦时,较去年同期增加0.3%,约占全部发电量的78.57%;核电发电量增速为12.6%,约占全部发电量的1.97%。

  港口库存先降后升,煤价下行趋势未改

  截至2013年1月18日,秦皇岛煤炭库存为667万吨,基本与上月中旬的库存量持平。自去年12月中旬以来,秦皇岛港煤炭库存先降后增,库存量自1月5日降至606万吨后开始回升至667万吨。我们认为,秦港库存有所增加,主要因为临近年末,工业用电量提升乏力,电煤需求仅靠民用电增加难以较大改变。截止2013年1月14日,大同优混平仓价650元/吨,山西优混平仓价615元/吨,山西大混平仓价525元/吨。预计未来煤价仍将维持弱势格局。

  投资策略:看好规模成长和业绩反转标的

  在用电增速逐步回升,而煤价弱势运行趋势不改的背景下,电力行业尤其是火电行业无疑仍处于景气向上阶段,相应的电力板块也应有不俗的表现。我们维持2013年火电行业的盈利能力较去年仍有较大改善的判断,相应的投资标的主要有:规模成长类公司,业绩反转类公司。具体标的包括:国投电力:全年业绩有望超预期。水火互济局面构成了良好的业绩保障。长源电力:在2013年湖北用电增速略有回升以及来水回归正常水平的假设前提下,伴随着公司到厂标煤价格的回落,公司业绩将大幅反转。通宝能源:重组后的新集团公司将打造跻身世界500强的“煤电一体化”企业,公司作为重要资本运作平台价值突出。

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