您的位置:顶点财经 >> 市场策略 >> 正文

浙商证券:在动荡中前行,稳中求进

2012年01月04日 15:15:00 作者:詹诗华 来源:浙商证券 出处:顶点财经

  投资要点:

  自2009年以来,A股市场运行趋势主要受宏观政策、流动性、国际金融市场、经济增长预期、通胀预期、企业盈利增长预期、市场估值水平、股票供给等因素影响。宏观政策决定流动性,流动性决定市场趋势;经济增速和通胀水平影响企业盈利增长,盈利增长预期和通胀预期影响市场基本趋势;受国际金融市场影响,A股市场与美元指数存在明显的联动效应;股票大量供给压制了市场上升空间。

  以控通胀为核心的宏观政策累积效应已显现,表现为商业银行体系创造与扩大信用规模能力大幅降低;流动性大幅收缩,融资成本大幅上升;物价回落,通胀趋缓;资产价格下跌;经济增速趋缓。2012年宏观政策的重心将转向稳增长,从保持政策的稳定性和防止物价反弹的角度,存款准备金率有望下调至19%,存贷款基准利率下调的可能性不大,房地产调控政策不会放松,但在房价出现大幅下跌的情况下,不排除微调的可能性。

  M2先于GDP见底,GDP先于CPI见底。M2增速在11年12月份见底后,2012年有望逐月回升,下半年有望达到16%的高点。全年GDP增速在8.3%-8.9%之间,上半年有望在8.3%附近见底,下半年逐季回升至8.9%附近。

  全年CPI有望下降至4%以下,上半年逐月下探至3%附近,三季度见底至3%以下,四季度回升3.5%以上。欧债危机蔓延与扩散仍是2012年最大的风险,国内房地产市场目前仍处于可控状态,由于政府房地产调控政策未放松,2012年房地产市场风险仍是可控的。

  A股市场有望先于M2见底,A股整体上仍未进入历史底部,但沪深300指数已逼近历史底部,中小板、创业板偏高的估值将使股价结构调整进行到底。我们预测2012年A股盈利增长7.5%-12.5%,上证综合指数的运行区间为2050-2750点,反弹的高度取决于政策调整力度和欧债危机加剧或缓解程度。

  2012年有利于A股上行的因素是流动性由紧趋松、经济软着陆、通胀压力大幅减缓、估值见底、资本市场改革等;不利于股市上行的因素有欧债危机、房地产和地方融资平台风险、企业盈利下滑、限售股解禁、大规模融资以及推出国际板等。在下行因素影响加大或上行因素未达到预期的情况下,不排除上证综指在2050点附近再下跌10%的可能性。

  2012年投资逻辑与行业配置:一是关注强制分红政策实施,分享2011年上市公司红利;二是关注PM2.5监测和污染减排,重点配置节能环保及相关产业;三是以美元走势为导向,相机抉择,灵活配置;四是通胀压力大幅趋缓,配置成本大幅下降的下游行业。

网上标识
页面执行时间:15毫秒