您的位置:顶点财经 >> 市场策略 >> 正文

策略研究 关注春节效应与法国评级下调影响

2012年01月17日 10:16:00 作者:刘名斌 来源:光大证券 出处:顶点财经

   ◆市场回顾

  本周A股市场继续结束了此前连续9周的下跌,出现了上涨。上海市场上涨了3.75%,深圳市场上涨了3.45%。市场风格方面,大盘蓝筹股表现好于小盘股。从全周的指数表现来看,沪深300指数上涨了4.53%,中证500指数上涨了4.73%,中小板综指上涨了3.09%,创业板综指下跌了0.09%。——

  从板块表现来看,本周表现最好的六个行业分别为有色、采掘、化工、建筑建材、房地产和农林牧渔;表现最差的六个行业分别为信息服务、公用事业、医药生物、食品饮料、纺织服装和家电,总体上周期类板块表现相对好一些,其中有色金属和采掘都出现了10%左右的涨幅。——全球来看,近期包括股市、大宗商品等风险资产的价格总体上波动幅度较小。标普下调了包括法国在内9个欧元区国家的评级,欧债危机再起波澜,预计风险资产将承受压力。

  ◆资金面

  资金价格——本周1天/7天质押式回购加权利率较上周末上升67BP/59BP至4.68%/4.90,货币市场资金价格的上升主要出现在周五,原因主要是春节的临近.全周资金价格的走势前低后高,符合我们上期周报的预期。货币市场的春节效应已经出现,下周继续上行是大概率事件。再向前看的长一点,春节效应消失之后(未必要等到春节之后),货币市场资金价格正常情况下会有所下行。——票据转贴方面,票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数这个比例从上周的5.17下降至至2.61,加上春节效应已经出现,下周票据转贴利率上行是大概率事件,但春节效应之后正常情况下会有所下行。——

  票据直贴方面,本周6个月票据直贴利率(月息)较上周五下降了3BP至7.3‰,周均值较上周下降7.5BP至6.92‰,全周走势前低后高。短期来看,我们认为票据直贴利率走势类似与票据转贴利率——下周大概率是会上行,但春节效应过后会有所回落。中期来看,我们认为企业部门融资成本趋于下降是大概率事件。但就资本市场来说,即使是对此短期的季节性因素也不必担心。国际资本流动——目前来看,即使假设2011年12月外商直接投资只有80亿美元(显著超过这个数字的可能性大),按照“残差法”计算的2011年12月份的“热钱”流出也将达到2500-2600亿元左右,“热钱”流出较此前两个月加剧,这符合我们此前的预期。向前看,进入2012年以来,上面相关指标显示1月份的“热钱”流出已显著减缓,甚至不能排除会出现流入的情况。

  不过,热钱流出趋缓(甚或转向)的可持续性还需要继续观察。警惕法国评级下调,一旦欧债危机明显升级,导致全球资金风险偏好转向避险资产,引发资本第二波大规模流出新兴经济体,那么,刚刚趋缓的热钱流出局势可能再度恶化。而这一点,毫无疑问对市场反弹的可持续性是不利的。

  ◆A股市场春节效应:不必过于担忧资金价格的春节效应会对股市造成冲击。

  ◆国内政策:积极关注证券市场相关政策,特别是培育机构投资者的政策

  ◆国际金融领域重大事件

  1、标普下调法国等欧洲九国评级:关注风险资产价格波动。虽然现在下结论为时尚早,需要密切关注两个问题:第一个问题是:法国十年期国债利率会走多高?第二个问题是:法国评级下调会对2月即将开始的欧洲融资高峰造成什么样的影响?前者决定了借钱解决问题的EFSF、ESM和IMF贷款三驾马车防线是否瓦解,后者决定了当前的援助规模是否需要增加。

网上标识
页面执行时间:93毫秒